![]() 兴业证券发布研报称,虽氧化铝价钱回落,但电解铝冶真金不怕火情势盈利增厚,中国宏桥(01378)看成铝土矿-氧化铝-电解铝-电厂的一体化龙头,盈利老成,红利属性突显。国内电解铝供应已接近产能上限,下流需求执续看好,相等是新动力、特高压用铝需求强盛,刻薄积极作念多铝。待西芒格铁矿2026年斥地后,公司资源属性将愈发突显。该行预测公司25/26/27年归母净利润分袂为249.32/284.73/302.21亿元,同比+11.4%/+14.2%/+6.1%,设施3月14日,公司对应2025年预测PE为5.3x,PB1.13x,潜在股息率11.9%,金钱回A,有助于PB估值缔造,督察“买入”评级。 事件:中国宏桥公布2024年齿迹:全年收入同比+16.9%至1561.7亿元,归母净利润同比+95.2%至223.7亿元。末期每股拟派息1.02港元,全年共计拟派息1.61港元,派息比率同比大幅擢升17ppt至63%。 兴业证券主要不雅点如下: 24H2电解铝和氧化铝均督察高盈利水平,相等是氧化铝盈利大幅加多,拉动24H2归母净利润环比加多40.6亿元至132.2亿元 好意思联储降息落地,且国内稳增长战略超预期,鼓动电解铝价2024年8月运行反弹,24H2电解铝平均吨售价督察高位水平,环比+328元至17707元,H2销量环比+16万吨至300万吨,吨毛利+74元至4353元。国内朔方铝土矿复产逐渐,且邻近24Q4部分氧化铝企业受环保战略限产,氧化铝供需缺口执续放大,鼓动24H2氧化铝平均吨售价环比高增965元至3907元,销量环比基本执平为541万吨,吨毛利环比高增936元至1684元。 严格把控用度,督察较高成本开支,有息欠债加多 24H2三费共计46.4亿元,环比+2.5亿元,运脚压力缓解,主要系有息欠债24H2环比加多24亿元至709亿元,财务用度环比加多2.4亿元。期末金钱欠债率为48.2%。24H2督察高额成本开支水平为61亿元,投向云南产能搬迁、云南光伏名目、山东轻量假名目。剔除固定金钱减值、生息器用公允价值亏欠及汇兑收益的非不竭性损益不含税影响后,24H2转念后归母净利润为157.6亿元。 ![]() 包袱剪辑:史丽君 |
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